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2019年7月5日申银万国期货研究所早间评论

2019年07月10日 03:32来源:未知手机版

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宏观:多地房贷利率上浮迹象明显。据了解,近半个月,成都、福州、苏州、南京、合肥、杭州等地的首套房、二套房按揭利率均有不同程度的上调,且部分银行出现额度紧张、放款周期变长的现象。房地产调控的力度逐渐加大,但更多的体现是因城施策。部分房价可能下跌的城市也放松了调控政策。但总体来看,去年年底以来的房贷利率下行的趋势将明显放缓。全国住宅销售的增速可能会出现温和下降,对下半年的房地产投资增速也将带来小幅的负面影响。   【金融】 股指:美股休市,欧洲央行表示仍然需要加强宏观审慎工具的逆周期使用。杠杆资金较为后知后觉,7月4日两融余额达约9205.58亿元,比上一交易日增加约27.2亿。外资昨日通过沪深股通净流入12.37亿元,2019年共流入约979.76亿元。当前全球贸易和增速预期面临的不确定性上升,或许是制约股市后续进一步上行的原因。中美贸易重回谈判,市场关注点回到国内经济数据和业绩披露,7月10日起中报将陆续开始披露,当前预计中小企业半年报仍然不太乐观,市场份额逐渐向龙头企业集中。从目前走势看各指数高位开始回落,当前建议先观望。 国债:Shibor隔夜利率再创新低,国债期货价格震荡偏强。央行继续暂停逆回购操作,银行体系流动性总量处于较高水平,隔夜Shibor跌至0.8440%创逾10年新低,市场利率已经跌破了央行政策工具利率,国债期货价格震荡偏强,10年期国债收益率下行0.75bp至3.15%;澳洲联储宣布降息25个基点至1.00%,打响7月降息第一枪,6月份摩根大通全球制造业PMI为49.4,处于荣枯分水线下方,为2012年11月以来的最低水平,各国制造业PMI普遍回落,全球经济增速将继续放缓,货币政策转向宽松,美联储7月份降息概率较大,10年期美债收益率跌破2%;6月份中国大发棋牌PMI与财新制造业PMI处于荣枯分界线以下,显示中国大发棋牌制造业景气度明显下降,经济仍面临下行压力,一旦美联储降息,央行有可能跟进下调政策工具利率;在经济增速持续放缓,货币政策保持宽松的背景下,预计国债收益率整体以下行为主,第一目标位看至3%,操作上国债期货以做多为主,套利策略上,关注做平收益率曲线和期现套利交易。   【能化】 纸浆:纸浆继续反弹,夜盘上涨0.33%,进口木浆现货市场供需面变化不大,期货上涨升水现货提振现货市场情绪,近期提涨报盘意向强烈。华东地区银星含税参考价4600-4700元/吨,河北地区乌针含税参考价4550-4600元/吨。具体价格落实情况仍需视需求跟进情况而定,短期价格虽有企稳,但上涨空间不好判断,建议暂时观望。 天胶:小幅上涨0.31%。基本面方面无太大变化。后期关注点在于供应旺季来临,新胶产出仍会增长,而需求若继续弱化,势必再次造成供强虚弱格局压制价格。近期沪胶对外部利好因素刺激毫无反应,价格持续下行,远月升水加速回归现货。显示悲观预期加重。短期走势考验下方支撑,但低位追多风险收益比不佳,建议暂时观望底部支撑。做空关注01合约,资金或会提前进行移仓。 PTA:TA909收于6016(-52)。华东现货6770成交清淡。PX成交价837美金/吨,汇率6.86,PTA加工成本4300元/吨,现货加工费高达2500元/吨。目前PTA装置负荷92.7%,聚酯负荷92.9%(产能5600万吨核算),目前多家企业已经或者计划在7月份减产。华润化工计划近期将常州和珠海两地共计年产160万吨聚酯瓶片装置各减产20%。华中一套年产30万吨聚酯瓶片装置于6月底附近因环保限产因素已经减产一半附近运行。近期市场上涨过快,加上举报风波对市场造成重大利空,建议空单操作为主。 MEG:乙二醇1909收于4487(+10),华东现货价4420元/吨,外盘价格543美金/吨。截止7月4日,国内乙二醇整体开工负荷在64.74%(国内MEG产能1070.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在50.79%(煤制总产能为441万吨/年)。华东主港地区MEG港口库存约118.2万吨,环比上期下降6.9万吨。台湾一套36万吨/年的MEG装置因设备原因延迟投料3-5天,原计划今日上午投料重启。MEG库存去化中,关注持续性。 原油:美国独立纪念日,WTI休市,电子盘交易正常。市场受需求疲软打压,国际油价在清淡的交易中回跌。美国原油库存连续三周下降未能提振市场,上周美国原油库存比过去五年同期水平高5%,比去年同期高12.1%,凸显了供应仍然充裕。需求方面,上周美国成品油和汽油需求都与去年同期持平,也反映了需求增长已经停滞。  甲醇:夜盘低位震荡小幅上涨。本周期内,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.02%,较上周下降0.18个百分点。本周期内,因样本企业中添加内蒙古久泰(暂未满负荷运行),所以煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷出现下滑。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅增长至95.44万吨,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.96万吨附近。据卓创资讯不完全统计,从7月5日至7月21日中国大发棋牌进口船货到港量在53.62万-54万吨。截至7月4日,国内甲醇整体装置开工负荷为70.93%,环比下跌1.40%;西北地区的开工负荷为83.05%,环比下跌2.60%。 PVC:现货价格跟随期货小幅上涨,但下游对当前价格接受程度一般,不宜过度追涨。当前电石供应偏紧,本周电石价格共上涨200元/吨,电石供需关系短时间难以缓解,电石价格仍有小幅上行预期。本周PVC企业开工提升明显,且新增检修企业不多,整体开工负荷79.25%,环比增5.92%。库存长期处于高位,同比高54.41%,连续累库两周,意味着季节性去化结束,下游需求表现依旧疲软。9月旺季预期有所减弱,九一价差将逐步回归,若价差扩大至220附近,可尝试反套,持有到8月底。   【黑色】 焦煤焦炭:4日煤焦期价高开后延续上行。焦炭方面,山西部分焦企针对第三轮降价表示拒绝,但据汾渭了解,目前针对第三轮降价,河北区域多数钢厂已经落实。唐山地区高炉限产力度较大,影响焦炭整体供需面仍偏宽松,钢厂普遍到货良好,仍以控制库存为主。焦煤方面,产地炼焦煤跌幅扩大,临汾、长治部分低硫焦煤资源跌幅已达100元/吨以上,低硫主焦(S0.5 G83)价格下探至承兑价1520元/吨左右,肥煤、贫瘦煤等资源普遍跌幅也在50元/吨左右。焦企对于不紧缺煤种仍持谨慎观望态度,产地煤矿普遍出货情况较差,介于库存压力,部分煤矿仍有进一步下调预期,市场情绪低迷。整体上,焦企在利润尚可情况下限产动力不强,除了山西吕梁/韩城/河津等部分焦企有少量限产,产地焦化厂限产仍较为放松,目前港口现货少量成交1950-1980,折盘面2100,盘面升水现货0-30元。6月底唐山武安限产加强,焦炭垒库压力将增加,预计现货延续承压。不过港口价格已反映三轮降价预期,产地盈亏平衡折盘面2050-2100左右,环保预期下远月01或有一定修复利润机会。 螺纹:螺纹昨夜小幅上涨。现货方面,唐山钢坯报3660涨30。上海一级螺纹现货报4030( 理计)涨10。钢联周度库存显示,螺纹产量377.66万吨,环比升4.49万吨,社库环比升8.41万吨至574.72万吨,厂库217.5万吨,环比降2.23万吨。产量依然维持高位,唐山限产后实际影响有限。同时唐山限产政策边际放松,市场对于当前限产力度持续性产生怀疑,策略建议暂时观望。 铁矿:铁矿石昨夜企稳,远月合约表现偏强。现货方面,金步巴报950(干基),普氏62指数报122.3。本周Mysteel统计64家样本钢厂进口烧结粉矿库存1563.1万吨,进口烧结粉矿日耗54.89,进口矿平均可用天数28天;库存消费比为28.48,烧结矿中平均使用进口矿配比86.99%,环比上次调研减少1.1%,同比去年减少5.21%;钢厂不含税平均铁水成2363元/吨,较上次增加31元/吨。港口库存本周降幅放缓。唐山限产文件公布的限产条例出现放松,使未来钢厂受行政而限产的预期出现松动,再度强化铁矿石上涨逻辑。近三日现货价格高位,但成交下降,显示高位需求有松动,短期或进入调整,后市仍看好09合约的基差修复。   【金属】 铜:夜盘铜价震荡整理,延续技术整理。目前供求基本稳定,供需两弱,缺少打破总体平衡的因素。市场预期8月1日美联储降息,这将有利于铜价。短期铜价可能进一步整理,建议关注股市、汇市和中美贸易谈判进展。 锌:夜盘锌价小幅走低,仍受预期果实的压制。在接近历史高位的精矿加工费之下,随着冶炼瓶颈的缓解,供应逐步增加,预期过剩将逐步兑现。近期LME现货升水由100美元以上回落至60美元附近,挤仓告一段落。随着锌价的走低,越来越接近行业生产成本。建议关库存及下游开工情况。 铝:昨日夜盘铝价大涨。国内方面,前期下跌导致企业利润走低,近两日铝价连续反弹。原料端,受环保影响,国内氧化铝产能短期面临较大收缩,原料价格前期涨幅较大,近期由于部分产能复产以及境外供应增加,氧化铝价格持续回落。库存端,随着淡季来临,铝后期库存后续走势需持续关注。此外尽管中美目前恢复谈判,但经济的不确定性依旧很高。操作上需保持谨慎,逢高做空为主,轻仓操作。 镍:昨日夜盘镍价反弹。近期国内交易所库存增加大大降低了逼仓风险,短期镍价偏弱运行。目前支撑镍价的主要逻辑在于短期精炼镍库存较低,有的时候存在逼仓风险,中期主要关注印尼新产能投产进度。从趋势上看,后期市场镍铁供应预计继续增长,对价格形成较大压力,操作上建议短期观望为主,关注精炼镍进口情况。 贵金属:昨日黄金现货延续调整行情,早盘一度跳涨至1424.2美元/盎司,随后收回涨幅,整体运行于1400美元/盎司之上,昨晚沪金1912收于318.30元/克,沪银1912收于3693元/克。经济数据方面周一公布的美国制造业PMI进一步走低至51.7,但高于预期。昨日公布得ADP就业数据仅10.2万人,低于市场预期。5月耐用品订单环比-1.3%未能止住下行趋势。在周一避险情绪降温后,市场对未来经济下行的担忧重新上升,10年期美债利率再度走低,最低下探1.939%。央行方面,上周周二凌晨的一次讲话中,鲍威尔未对降息路径给出暗示,并强调了美联储的独立性,在鲍威尔讲话之前,圣路易斯联储主席布拉德表示7月降息25bp是合适的,美联储官员的讲话打压了市场激进的预期,但对于7月降息的概率预期依旧为100%,7月的经济表现将影响市场对于7月降息幅度的看法。风险事件方面,周末中美贸易谈判传出乐观消息,美朝领导人会面,市场避险情绪一度降温,但周二美国提出对欧盟40亿美元的商品加征关税,美伊关系恶化,市场的乐观情绪开始冷却。周二早上美国副总统彭斯被召回的原因猜测一度被市场过度解读,体现了目前草木皆兵的市场情绪。对经济下行风险的担忧和美联储同市场的沟通下,可能的降息时间点为7月,但不大可能一次性降息50bp。后市如果美国经济持续性走弱将进一步支持当前黄金上行,现阶段黄金中长线仍然看涨,当前的强势期可能维持到降息落地或经济企稳,主要关注美联储以及经济数据的指引。短期在以美元计价的黄金1400至前高/沪金310-325的区间行情还将会有反复或再度回调的可能。操作上以多头思路看待,不宜参与回调行情,以回调买入的思路为主。目前市场重点转向经济数据表现,重点关注周五的劳动力市场数据。   【农产品】 鸡蛋:昨日09合约小幅震荡,主产区鸡蛋现货涨至3.7元/斤左右。今年雏鸡补栏始终旺盛,淘汰鸡价格居高不下,目前蛋鸡存栏同比继续增加约10%,预计9月蛋鸡存栏继续增加,整个上半年鸡蛋供应相对宽松。但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加,供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾。近期现货准备进入夏季行情的上涨周期,上半年大量补栏雏鸡产能逐渐开始发力,09合约已经距离交割时间不远,近期随现货波动较大,但预计最终价格不会出现太大单边行情,宽幅波动为主。由于明年春节较早,且今年补栏始终较好,明年蛋鸡存栏可能大幅增加,远月的01合约下行风险较大。 玉米:玉米期货昨日小幅震荡。东北玉米售粮压力依然较大,下游企业补库积极性不高。美玉米进口预期放大,但前期美玉米涨幅较大,不计25%关税的进口成本已经来到1900元/吨左右。今年临储玉米拍卖底价较去年提高200元/吨,到港成本约1950元/吨,对玉米价格提供一定支撑。但是,考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求较差,玉米价格存在短期回调风险。若是出现回调,可尝试在1900-1950区间做多C1909合约。 苹果:苹果10合约昨日大幅上涨。AP910及之后的合约需要关注2019年苹果产量,今年花期,甘肃的庆阳产区天气较好,极为适宜苹果开花坐果;而陕西的中部到山西的运城、河南的三门峡一带气象条件一般;陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对较差。苹果套袋情况基本明朗,整个西北产区较2017年相比套袋量可能小幅减少。从目前的气象条件来说,依然看好今年苹果相对丰产,考虑做空AP910及以后合约。 棉花:ICE期棉休市,昨收67.23美分/磅。郑棉夜盘涨0.29%,收13840元/吨。美棉实播报告出炉,棉花种植面积预计为1372万英亩,小幅低于此前市场预估的1381.9万英亩。经过G20中美会晤后,美国停止继续增加商品关税,中美贸易谈判重启,中国大发棋牌可能进口美国农产品包括美棉。如果进口美棉对美棉利好,但由于进口的方式尚不明确,对国内的影响暂不明确。前期由于担忧加征关税而导致的订单萎缩,可能短期内迎来回升甚至抢单的情况,短期对棉花利多。纺织产业链上下游前期累积的库存消化需要时间,长期来看,纺织业仍面临产能过剩和产能转移的问题,因此中长期棉花存在下行压力。 油脂:CBOT昨日休市。马盘棕榈油仍然在年内低点附近波动,走势仍较弱,市场关注减产期结束后产地产量、库存变化。国内油脂期货夜盘小幅波动,目前国内油脂库存仍然较高,尤其是豆油现货库存高企,现货价格疲软,棕榈油未来3个月到货充足,油脂整体反弹乏力。Y1909短期支撑5350附近,短期阻力5530-5590; 棕榈油1909再创年内新低,下方支撑4220-4250,短期阻力4430-4450;菜油909短期支撑6730-6800,短期阻力7150-7200。 豆粕:昨日美豆休市,美国农业部6月公布19/20年度种植面积8000万英亩,低于3月种植意向展望和市场预估的8460万英亩。季度库存17.9亿蒲,低于市场预估的18.6亿蒲。数据好于市场预期使得报告利多。农业部同时也表示未来会继续调研面积并在8月12日公布。最新公布的美国大豆播种进度92%,上周进度为85%,低于去年同期的100%和五年均值的99%,大豆出苗率83%,上周进度为71%,去年同期为98%,五年均值95%。大豆优良率54%,与上周持平,上年同期71%。截止6月25日当周,管理基金在美豆合约净空单继续降低,目前持净空单3万张左右。中国大发棋牌周五从美国采购54万吨大豆,将于18/19年度装运。过去一个月豆粕价格弱势,现货成交维持清淡,未执行合同降至过去5年低位。上周国内大豆库存环比降低42万吨,同比降低224万吨。豆粕库存环比增加5万吨,同比降低34万吨,豆粕库存连增五周,油厂库存压力明显。过去5周国内豆粕提货量同比降低2%,最近五周提货速度明显下降,近两周提货量在130万吨附近,油厂豆粕库存压力大,预计本周开机率调降。7月-8月建议考虑买豆粕M1909-抛M2001套利,持有至8月中旬。 白糖:昨日外糖休市。夜盘郑糖9月上涨,昨日仓单+有效预报合计21993张(±0张),19年4月末为33500张,仓单预报6033张,预期未来仓单数量增加。现货价格上涨,昆明白糖现货5140元/吨,柳州5320元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4953元/吨附近。原糖7月合约创下史上最大交割量41432手,或210万吨糖,本次交割糖总价值超过5.7亿美元。印度干旱问题影响马哈拉施特拉邦及卡纳塔克邦甘蔗产区,预计可能使两地食糖产量下降20%以上。中国大发棋牌5月食糖进口38万吨,国内近期将公布产销进度,预计数据利好,国内进入消费旺季,需求走升,预计郑糖9月震荡偏强,远月合约不明朗。   【新闻关注】 欧洲央行副行长金多斯:仍然需要加强宏观审慎工具的逆周期使用;亟需对非银行业开发并合理部署必要的宏观审慎工具;环境暗示经济面临下行风险。   商务部:美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点,如果双方能达成协议,加征的关税必须全部取消;中方正按照既定节奏履行不可靠实体清单制度相关程序;美方应尽快落实允许美企向华为出售产品的承诺,停止打压中国大发棋牌公司的错误做法。   免责声明   本报告的信息均资料来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨,投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议,不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的,所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利,未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为申银万国期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。  

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